解讀|今年首次降準釋放資金約5300億,后續降息空間幾何

澎湃新聞記者 陳月石

2022-04-15 18:53 來源:澎湃新聞

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在國常會“預告”后,全面降準火速落地。
4月15日晚間,中國人民銀行發布公告稱,為支持實體經濟發展,促進綜合融資成本穩中有降,決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。為加大對小微企業和“三農”的支持力度,對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行,在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上,再額外多降0.25個百分點。
本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。
國務院總理李克強4月13日主持召開國務院常務會議,會議決定,針對當前形勢變化,鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率,適時運用降準等貨幣政策工具,進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商戶支持力度,向實體經濟合理讓利,降低綜合融資成本。
降準共計釋放長期資金約5300億元
對于降準的目的,央行在答記者問中表示,此次降準的目的一是優化金融機構資金結構,增加金融機構長期穩定資金來源,增強金融機構資金配置能力,加大對實體經濟的支持力度。二是引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元,通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。
相較市場預期的全面降準0.5%,此次降準共計釋放長期資金約5300億元,央行在答記者問中也表示,當前流動性已處于合理充裕水平。
央行表示,此次降準為全面降準,除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外,對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行,在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上,再額外多降0.25個百分點,有利于加大對小微企業和“三農”的支持力度。
“在當前經濟發展面臨三重壓力的背景下,央行發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,適時降準體現了貨幣政策前瞻性,有利于穩定市場預期,增強市場主體信心,改善和擴大總需求,為穩定宏觀經濟大盤、保持經濟運行在合理區間創造了積極條件?!敝袊裆y行首席研究員溫彬表示。
中信建投指出,當下寬松的主要原因有三點,深層次原因是經濟下行壓力加大,需要為當下實體經濟提供支持;表層原因是在當下凈息差較窄的情況之下,配合保護銀行利潤,仍有必要先降準釋放低成本資金,再降息推動利率下行;外部因素是當下聯儲加息帶來中美利差收窄,降準比降息對于匯率和資本流動的影響較小。
中泰證券指出,降準通過緩釋銀行負債成本進而傳導到資產端定價下行,從而實現中小微企業融資成本的下降。房地產拖累、俄烏沖突疊加疫情沖擊,經濟增長面臨較大壓力,尤其是中小企業受到沖擊最大。運用降準等貨幣工具,目的即在于降低中小微企業融資成本、托底經濟。
降準落地后降息空間幾何
在降準落地后,盡管4月15日中期借貸便利(MLF)利率按兵不動,但市場對貨幣政策的寬松窗仍有期待,認為后續仍會出臺多種貨幣政策工具發力穩增長。
中信證券指出,當前疫情形勢嚴峻,對經濟產生較大沖擊。除此以外,俄烏沖突和美聯儲加息也會對國內經濟恢復進程造成一定的擾動。實體融資需求不足,企業對于生產投資的積極性不高,因此,貨幣政策還需繼續加大對實體經濟的支持,更好發揮總量與結構雙重功能。即便降準落地,也并非代表貨幣寬松周期結束,后續仍需多重工具為經濟復蘇保駕護航。
該機構指出,在疫情的沖擊下,預計二季度可能開展類似于2021年下半年的兩次“常規降準操作”。對于降息,在穩增長和寬信用的堅定目標下,貨幣政策進一步寬松空間仍然存在,但降息操作可能需要等待更強的催化因素和更適宜的窗口——疫情初步控制后穩增長政策進一步發力;美聯儲加息周期前期保持謹慎應對,國內降息的適宜窗口期可等待美聯儲快速加息之后。此外,再貸款再貼現、專項再貸款等結構性貨幣政策或已在醞釀之中。
中信建投則指出,4月央行進行MLF1500億續作,且利率維持不變,延續了其對貨幣數量調整易,貨幣價格調整難的判斷。主要原因在于:第一,海外通脹和加息縮表預期繼續升溫,帶動中美利差明顯倒掛,降息的壓力和阻力有所增加;第二,當下凈息差較低,銀行本身在經濟下行之下又需要保持息差空間來覆蓋成本、應對風險,因此央行在調降利率之前大多有前期為銀行降成本的操作。展望未來,為推動貸款利率和綜合融資成本下行,LPR有調降可能,但政策利率調降難度在增加。
“降準還將優化銀行體系資金的期限結構,釋放長期流動性、降低銀行負債成本,有助于鼓勵和引導金融機構繼續降低實體經濟融資成本。盡管本月MLF政策利率保持不變,但降準或將促使LPR報價行壓降點差,本月20日LPR利率有望下調?!睖乇虮硎?。
華泰證券認為,美聯儲快速加息背景下,對中國央行降息或主觀上受到一定制約,從而訴諸降準。但是在降融資成本層面,降準效用或不及直接降息。
“目前經濟面臨地產去杠桿、及疫情升級為主的多重壓力,增長和企業盈利預期一再下調,核心通脹低迷——貨幣寬松力度亟需加大。降準對穩預期有幫助,但仍需其他直接紓困和逆周期政策加持、包括降息。近期多重壓力下,經濟增長預期快速下行,企業現金流萎縮、貸款需求不足。而房價、土地價格以及核心通脹均面臨較大的通縮壓力,實體經濟面臨的真實利率(即名義利率-通脹預期)正快速上行,或將對總需求帶來明顯的緊縮效應?!痹摍C構指出,“分析各項制約的結論是,貨幣寬松可能是‘阻力最小’的政策放松路徑,降準傳遞穩增長信號,有助于穩預期,但真正穩預期需要其他直接紓困政策盡快加持?!?div class="hide_word">(本文來自澎湃新聞,更多原創資訊請下載“澎湃新聞”APP)
責任編輯:鄭景昕
圖片編輯:蔣立冬
校對:丁曉
澎湃新聞報料:4009-20-4009   澎湃新聞,未經授權不得轉載
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